más de 6 veces su beneficio bruto

Turbulencias para Avianca: vuelve a subir su ratio de endeudamiento


R. R. | Bogotá | 28 de septiembre de 2018 Deja un comentario


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Avianca Holdings, luego de tres años bajando su ratio de endeudamiento, volvió a aumentarlo en el primer semestre de 2018 hasta 6,2 veces su deuda neta en relación al ebitdar, acercándose al nivel de 6,8 veces del año 2015, desde cuando lo bajó a un mínimo de 5,6 veces en el tercer trimestre de 2017, indicó un reporte la firma comisionista Casa de Bolsa.

La huelga de pilotos y el posterior despido de un porcentaje importante de los involucrados al ser declarada ilegal, ha impedido que Avianca alcance una recuperación total de su operación, explicó la comisionista. A lo anterior se suman mayores precios de combustibles, los cuales tienen un peso superior al 20 % en la estructura de costos, como reveló REPORTUR.co (Avianca afronta este año el pago de US$450 millones de su deuda).

“De esta manera, no es coincidencia que el mínimo nivel de endeudamiento se haya presentado el mismo trimestre en que inició la huelga de pilotos (afectando un gran porcentaje de la operación diaria de la compañía), momento el que el cual este indicador empezó a crecer gradualmente”, precisó Casa de Bolsa (Ranking de las aerolíneas latinas con mayor ocupación).

Dijo además que bien es cierto que las compañías del sector aeronáutico cuentan con altos niveles de apalancamiento, se observa que el indicador de Avianca Holdings se encuentra por encima del promedio de la industria. Este hecho, sumado a una estructura de la deuda que vence en mayor medida en el año 2020 ha despertado cierta cautela por parte de las calificadoras de riesgo.

Así mismo, la comisionista recordó que a partir del 2020 inicia un importante programa de compra de aviones con altas exigencias de Capex, lo cual presionaría aún más el endeudamiento de la compañía. Sin embargo, Avianca Holdings mencionó que se encuentra en negociaciones con Airbus para cancelar la entrega de algunas aeronaves, recoge valoraanalitik (Ranking de aerolíneas por costos: Avianca y Latam, las que más).

Por otro lado, teniendo en cuenta lo anterior, dijo Casa de Bolsa que la probabilidad de default de Avianca Holdings, medida por Bloomberg, ha mostrado un fuerte crecimiento en lo corrido del año, en línea con las principales aerolíneas de la región, excepto Copa y Aeroméxico, las cuales presentan bajos niveles de apalancamiento (Avianca deja Venezuela desde agosto tras no poder cobrar).

De esta manera, considera que vuelve a tener sentido el anuncio realizado en el pasado por parte de German Efromovich (principal accionista de la aerolínea), donde Synergy Space realizaría una capitalización por 200 millones de dólares con el objetivo de mejorar la estructura de capital de la compañía (Avianca desploma su beneficio en el primer trimestre por las huelgas).

El ranking REPORTUR sobre el endeudamiento de las aerolíneas latinas deja a Interjet, Gol y Avianca como las que mayor es el múltiplo de su deuda respecto a su utilidad bruta, mientras en el otro extremo están Volaris y Copa (Ranking de deuda de aerolíneas: Interjet y Avianca, las que más).


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Sergio González Rubiera
Socio Director de Acti Consultores

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